투자회사의 붕괴로 인해 보이지 않는 리스크가 완전히 드러나게 되었다. (빌황 아케고스 사태) 21.4.1

요즘 백악관이 주목하고 있는 경제 이슈가 있어

 

 

공유하고자 한다. 국내 경제신문 1면에는 잘 나오지 않는 것 같다.

 

 

코로나로 인해, 전세계의 수많은 빚투 등으로 인해 ,

 

 

세계 경제에는 이미 거품이 많이 끼어있는 상태이다.

 

 

거품은 언젠가 쉽게 빠르게 꺼질 수 밖에 없는 것이다.

 

 

이 뉴스는 이러한 경제의 거대한 거품에 대해 한번 경고 사인을 주는 신호 같아서

 

 

주목해 볼만하다. (Apr 1, 2021)

 

 

 

  크레디트 스위스는 40억 달러의 손실을 본 것으로 추정된다.

 

 

아케고스 캐피털 매니지먼트의 스왑 사용은 거대한 주식 블록에 대한 노출을 감추는 데 도움이 되었지만,

 

 

 

가볍게 규제된 파생상품이 얼마나 금융 시스템을 흔들 수 있는지를 다시 한번 보여주었다.

 

 

 

 

 

By Matt Phillips

2021년 3월 31일 뉴욕타임즈 번역

 

 

 

 

 

지난 주, 잘 알려지지 않은 한 투자회사의 붕괴로 전 세계 은행들이 수십억 달러의 손실을 입게 된 후,

 

 

 

한 가지 큰 질문이 월스트리트 전역에서 제기되고 있습니다. 어떻게 이런 일이 일어나게 되었을까요?

 

 

 

 

 

그 대답은 적어도 6개 은행의 충분한 지원을 받은 아르케고스 캐피털 매니지먼트(Archegos Capital Management)가 실제로 주식을 소유하지 않고 주식에 베팅하는 방식에서 비롯될 수 있다.

 

 

 

 

 

아르케고스는 스와프라고 알려진 난해한 금융상품을 사용했는데, 스와프는 한 줄기의 소득을 다른 줄기의 소득과 교환하는 방식에서 이름을 얻었다. 이 경우에, 월가의 은행들은 아르케고스가 걸고자 하는 특정 주식을 샀고, 아르케고스는 은행에 수수료를 지불했다. 그리고 나서, 은행들은 주식의 수익금을 아르케고스에게 지불했다.

 

 

 

 

 

이러한 스왑은 펀드의 구매력을 확대시켰지만 두 갈래의 문제도 만들었다. 아르케고스는 비아콤 CBS와 디스커버리 등 몇몇 회사의 주가에 대한 영향력을 자체보다 훨씬 더 많이 쌓을 수 있었다. 그리고 이러한 거래 형태에 대한 규제가 거의 없기 때문에, 투자주식 공개 의무가 없었다.

 

 

 

 

지난 주 문제의 일부 기업의 주가가 하락한 후 이러한 배팅(투자)이 불발되자(주가가 하락하자), 그것은 작은 위기를 초래했다. 아르케고스가 이렇게 큰 지분을 모으도록 놔뒀던 은행들은 대차대조표 보호(자신들의 자금 보호)를 위해 맹렬히 주식을 팔았고, 값싼 주식의 범람은 주식 가격을 더욱 떨어뜨렸다. 그리고 아르케고스는 스스로 붕괴했다.

 

 

 

 

 

맹목적인 타격은 금융 시스템에 전율을 일으켰고 일부 분석가들은 100억 달러(약 11조 3000억원) 에 이를 수 있다고 말하는 손실로 은행들을 꼼짝 못하게 했다. 그리고 한동안 월스트리트는 문제가 계속 될 수 있다고 걱정했습니다.

 

 

 

 

 

월가 감시단체인 베터마켓의 대표 데니스 켈러(Dennis Kelleher)는 “공개 시스템은 이 모든 것을 다루지 않는다”고 말했다. “이 파생상품들은 사실상 소유권을 은폐하는 합성 노출을 위해 설계되었습니다”

 

 

 

은행이 손실을 집계하고 주주가 포트폴리오에 타격을 입혔을 때 아르케고스 Archegos가 사용한 전술은 규제 기관의 눈을 끌고 파생 상품이라고 하는 스왑 및 유사한 금융 상품에 대한 추가 규제 요구를 제기하게 할 것입니다.

 

 

 

 

 

증권거래위원회(SEC)는 상황을 주시하고 있다고 말했고, 민주당 엘리자베스 워런 상원의원은 “아케고스의 붕괴는 위험한 상황을 초래할 모든 수단을 갖고 있다”고 말했다.

 

 

 

그녀는 이메일 성명에서 “다음 헤지 펀드 폭파로 경제가 침체되지 않도록 투명성과 강력한 감독이 필요합니다”라고 말했습니다.

 

 

 

 

 

 

  아르케고스 캐피탈 설립자 빌황 (100억 달러를 관리하였다)

 

 

 

 

아르케고스는 빌 황이 자신의 지도하에 내부자 거래 사건에 휘말린 헤지펀드를 이끌었던 약 100억 달러를 관리하기 위해 설립한 가족 사무실이었다. 그러나 일부 월가 애널리스트들은 레버리지(기본적으로 빌린 돈으로 거래하여 구매력을 확대)를 사용했다고 판단했습니다. 아마도 자체 자본의 8 배나 될 것이라고 계산했다.

 

 

 

 

 

이 경우 레버리지는 스왑계약 형태로 나타났다. 수수료의 대가로, 은행은 투자자가 일정 기간 동안 실제로 주식을 소유함으로써 얻을 수 있는 것을 투자자에게 지불하기로 합의한다. 주가가 오르면 은행은 투자자에게 돈을 지불한다. 만약 떨어지면, 투자자는 은행에 돈을 지불한다.

 

 

 

 

 

아르케고스는 상대적으로 적은 수의 회사들의 주가에 베팅에 집중했다. 그들은 중국에서 가장 시청률이 높은 네트워크의 기업 모체인 ViacomCBS, 미디어 기업 Discovery, 그리고 소수의 중국 기술 회사들을 포함했다. 스와프를 사던 은행들은 ViacomCBS에만 수 백만주의 주식을 보유하고 있었다.

 

 

 

 

 

통상 대형 기관투자자는 증권거래소가 매 분기 말 보유 주식을 공시하도록 하고 있다. 이것은 투자자, 대부업체 및 규제기관이 단일 기업이 한 회사의 큰 지분을 보유할 때 알게 된다는 것을 의미한다.

 

 

 

 

 

그러나 S.E.C. 공시 규정에는 일반적으로 스왑을 다루지 않기 때문에, 아르케고스는 대규모 보유량을 보고할 필요가 없었다. 그리고 아르케고스와 관계를 맺고 있는 것으로 알려진 적어도 7개 은행 중 어느 은행도 이 펀드가 감수하고 있는 위험을 충분히 파악하지 못했다고 분석가들은 말한다.

 

 

 

 

 

주식 관련 파생상품의 사용이 최근 몇 년간 급격히 증가하고 있다. 중앙 은행들의 국제 컨소시엄 국제결제은행(Bank for International Settlements)에 따르면, 미국에서 상장된 주식에 대한 스왑과 관련 상품을 포함한 미지분 파생상품의 양은 2015년 말 500억 달러에서 2020년 상반기 1100억 달러 이상으로 두 배 이상 증가했다고 한다.

 

 

 

           엘리자베스 워런 상원의원 – ‘아케고스 사태는 모든 시장 위험의 신호를 다 가지고 있다’ 고 말했다.

 

 

스왑과 다른 종류의 레버리지를 사용하면 투자가 성과를 거둘 때 이익을 극대화할 수 있습니다. 그러나 그러한 베팅이 잘못되면 투자자를 재빨리 쓸어버릴 수 있다.

 

 

 

 

 

그것이 지난 주에 있었던 일입니다. 황씨의 회사가 베팅했던 주식 몇 개가 떨어지기 시작했고 은행들은 황씨에게 추가 자금이나 다른 자산을 내놓으라고 요구했다. “마진”으로 알려진 이것은 주가가 하락해도 은행이 손해를 보지 않도록 하기 위한 현금의 쿠션이다. 그가 그렇게 할 수 없자(투자원금을 갚을 수 없게 되어), 은행들은 그들이 매입한 주식 수백만 주식을 매도했습니다.

 

 

 

 

 

주가에 미치는 영향은 매우 컸다. 지난주 비아콤 CBS는 51%, 디스커버리지는 46% 하락했다. 이들 회사의 주주는 보유 가치가 폭락했고, 이 두 주식에서만 450억 달러 이상의 주주가치(약 50조 9000억원)가 소멸되었다. 그리고 은행들은 가치가 떨어진 주식에서도 손해를 보았다. 아부호세인 (Kian Abouhossein), J.P. 모건 애널리스트는 은행들이 황 교수와의 거래에서 50억 달러에서 100억 달러의 손실을 본 것으로 추정했다.

 

 

 

 

 

크레디트 스위스는 30억 달러에서 40억 달러의 손실을 입었을 것이라고 아부호세인은 추정했다. 일본 은행 노무라증권은 20억달러의 적자에 노출되어 있다고 말했다. 모건스탠리와 골드만삭스는 최소의 손실을 예상한다고 말했는데, 이는 재정적인 결과에 심각한 영향을 미치지 않을 것이라는 의미지만, 거대 기업들에게는 여전히 수백만 달러를 의미할 수 있는 그러한 손실이 예상된다고 말했다. 일본 금융 재벌의 계열사인 미쓰비시 UFJ증권 홀딩스사는 약 2억 7천만 달러의 손실을 보고 있다고 발표했다.

 

 

 

 

 

분석가들은 피해가 상대적으로 억제되었으며, 일부 투자자들에게는 손실이 컸지만, 더 광범위한 금융시스템에 위협이 될 만큼 큰 피해는 아니라고 말한다.

 

 

 

 

 

그러나 이번 사태는 여러 가지 두드러진 금융 폭발과 관련이 있는 파생상품 규제를 확대하기 위한 추진에 다시 활기를 띠게 될 것으로 보인다. 2008년 위기 동안, 보험업계의 거인인 AIG는 그것이 작성한 규제되지 않은 스왑 계약의 무게로 거의 무너졌습니다.

 

 

 

 

 

아르케고스에서 시작된 일련의 문제들은 단지 눈에 보이지 않는 위험을 증가시키는 파생상품의 능력의 가장 최근의 예일 뿐이었다.

 

 

 

 

 

시장 개혁을 추진하는 단체인 건강시장협회의 전 변호사 타일러 겔라쉬는 “2008년 금융위기 동안, 많은 은행들이 누구에게 무엇을 빚졌는지 모른다는 것이 가장 큰 문제 중 하나였다”고 말했다. “그리고 그것(그때의 일)은 여기서 다시 일어난 것 같습니다.”

 

 

 

 

매튜 골드스타인이 기고했다.

 

 

 

 

 

[Matt Phillips는 금융 시장을 담당합니다. 2018 년 The New York Times에 합류하기 전에는 Vice Money의 편집장을 역임했으며 비즈니스 및 경제 웹 사이트 인 Quartz의 창립 직원이었습니다. 그는 또한 The Wall Street Journal에서 7 년 동안 주식 및 채권 시장을 다루었습니다]

 

 

 

 

 

 

아케고스 사태의 여파가 얼마나 어디까지 전해질지, 시장의 거품이 정확히 어느 시점에

 

 

꺼질지 우리는 알 수가 없다. 하지만 주식시장과 경제는 이미 심한 거품이 끼어있는 상태이며

 

 

언젠가는 급격한 붕괴로 이어질 수 있다.

 

 

만약 아주 급속히 시장 붕괴가 온다면…. 지금 21.4.1 시점. 미리 대비할 수 있는 시점이라

 

 

감사해야 할지도 모른다.

 

 

 

 

 

 

 

 

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